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旺季不旺 乙二醇一路下挫局面是否已定?

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旺季不旺 乙二醇一路下挫局面是否已定?

【摘要】:

1.涤纶长丝优惠促销,产销提升有限

  2.涤纶短纤窄幅拉涨价格,下游需求弱势拖累

  3.聚酯开机负荷维持高位,但降负预期较强

  4.乙二醇受需求端及供应端压制,市场走势延续偏弱格局,各工艺乙二醇利润都有不同程度下滑。基本上都处于成本下以下,整体拖累市场信心,造成下游拿货谨慎。短期MEG市场弱势情绪弥漫,但是目前价格已处于相对低位,市场大幅下滑的空间相对有限,低位振荡的概率偏大。

  详细内容:

  一、聚酯基本面分析

  1、涤纶长丝优惠促销,产销提升有限

  聚酯产品作为连接上游原料和终端消费的产品。聚酯产业旺季“金九银十”接近尾声,旺季不旺,涤纶长丝作为主要的下游产品,终端对其需求量逐步减弱,下游工厂多次通过优惠促销来提升产销,但整体趋势依旧偏弱运行。

  2、涤纶短纤窄幅拉涨价格,下游需求弱势拖累

  短纤方面,由于前期成本亏损,虽遇宏观消息提振,工厂窄幅拉涨价格,但下游需求弱势,终端疲弱拖累,导致工厂库存抬升,市场心态较差,消费信心不足。

  3、聚酯开机负荷维持高位,但降负预期较强

  聚酯开机负荷仍然维持在高位,根据聚酯工厂的开工率及新投产、装置检修等计划测算,10月份预估产量在440万吨左右的水平。但基于下游织造及终端服装家纺行业的偏弱表现,在低产销、低利润的情况下,聚酯工厂长期维持高开工存在很大的不确定性。因此在四季度聚酯工厂可能主动减产的预期下,聚酯产量的预期值进行下调,进一步削弱了乙二醇需求端的支撑度。

  二、乙二醇供需基本面分析

  1、新装置投产预期下,国内乙二醇开工负荷下降的利好支撑有限

  从国产供应来看,10月份国内乙二醇工厂纷纷陆续开始检修,近期乙烯制乙二醇开工负荷56.07%附近,煤制乙二醇开工率在58.61%附近,乙二醇综合开工率在58.15%,较前期明显下降。

  2019年四季度,乙二醇市场新装置投产预期逐步开始落地。随着装置投产时间临近,乙二醇市场面临去库和累库的转折点,其供应端压力越来越大,装置检修带来的供应缩量,难以形成有效的利好支撑。

  2、港口库存回落至低位,到港量至关重要

  港口库存方面,截止到10月17日华东主港地区MEG港口库存稳中小降,港口库存61.1万吨,环比上期下降2.8万吨。据CCF统计,下周华东到港预计MEG到货总量在19.8万吨附近,到货量中性,预计持稳。

  2019年国内外计划投放乙二醇产能565万吨,国外装置的目标输出国也主要集中在我国,供应压力仍然较大。

  3、乙二醇利润下滑,拖累市场信心

  乙二醇价格处于低位,国内开工情况亦相对较低,在市场一致性看空的趋势后,乙二醇市场价格及利润的动态变化备受关注。目前来看,乙二醇毛利都有不同程度下滑。基本上都处于成本下以下,整体拖累市场信心。

  从目前MEG供应及下游需求现状来看,虽然聚酯工厂补货意向下降,港口发货水平出现回落,港口库存去化进度明显放缓;但10月份仍表现为大幅去库,主要体现在聚酯工厂原料库存去库。在不计入新装置的情况下,MEG四季度仍然会出现较大幅度的库存去化。而在计入新装置投产的情况下,在2019年四季度将额外增加11万-22万吨(5成-满负荷),四季度MEG供需平衡将维持在-6万至5万吨水平,因此MEG四季度库存不累积的概率相对较大。

  乙二醇受需求端及供应端压制,市场走势延续偏弱格局,各工艺乙二醇利润都有不同程度下滑。基本上都处于成本下以下,整体拖累市场信心,造成下游拿货谨慎。短期MEG市场弱势情绪弥漫,但是目前价格已处于相对低位,市场大幅下滑的空间相对有限,低位振荡的概率偏大。